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Shopify半年报全面性：黏稠利润率阻碍公司股价快速增长，捷伊消费市场竞争正节节袭来

文创作者/美国股市专修

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B2CSaaS服务项目网络平台Shopify（NYSE ：SHOP）在10月25日正式发布了第三会计年度投资收益调查报告，这家应用软件制造商宣布该会计年度作价投资收益为0.04英镑，比消费市场普遍预期的净亏损0.30英镑略低0.34英镑；该会计年度获得了2.706亿英镑的总收入，而消费市场普遍预期为2.517亿英镑。

【新会计年度业绩预期展望】

在今年交易的前五周，Shopify已经上涨了20％以上，Shop价格上涨是如此之快，以至于Shopify优先股的现阶段价值比策略师认为未来12个月优先股TNUMBERHK略低三倍以上，这种体量的上升正在引起许多投资人的担忧，她们想知道Shopify的优先股是否是两个已经破裂的泡沫。

Shopify的网络平台上现在拥有少于一百万的店家，在过去的12个月中，这个数字快速增长了30％。截至9月30日，那些店家通过Shopify在40个国家/地区合计产品销售了价值少于150亿英镑的商品。那些店家中很多都是中小民营企业，但也有许多大型零售商，包括BBC， Gatorade，Gund和 Kim Kardashian West开办的化妆品子公司KKW Beauty。Shopify能以不同的语言和货币为顾客提供更多服务项目，因此在全球范围内快速扩张。

话虽如此，Shopify的未来总收入快速增长必须证明其优先股的现阶段消费市场康孔县。否则，抛售迅速就会来临。目前，在满足渴望快速增长的投资人方面，Shopify取得了获得成功。第三会计年度的产品营业额比上年快速增长了45％，达到3.91亿英镑。策略师预计今年该子公司2019年的产品营业额有望少于15亿英镑，比2018年快速增长45％。该子公司计划于2月12日正式发布其第四会计年度财务业绩预期。在该调查报告中，策略师预计今年Shopify的作价投资收益为0.24英镑。这将意味着同比下降7.69％。同时，我们的新一代共识估计要求总收入为4.826亿英镑，比上年快速增长40.25％。

【现阶段的业绩预期机遇】

根据投资银行RW Baird的新一代研究调查报告，就使用该产品的店家产生的产品销售量来说，Shopify将迅速少于eBay ，成为仅次于Amazon 的美国第二大B2C

网络平台。华尔街上高度肯定该子公司的获得成功，其广泛的工具使零售店所有者能轻松地管理其业务。如今，很多子公司选择全面关闭实体零售店，并将越来越数处的产品直接新浪网产品销售给顾客。

Shopify或许能实现这一快速增长，原因在于它为各种体量的子公司建立了两个B2C作业系统。它为低财政预算的孵化器民营企业提供更多了完全免费的网络平台来开办她们的零售店。随著获得成功，她们已经开始加进更多服务项目，比如Shopify Capital，Shopify Pay和Shopify Shipping。她们还能访问大型Shopify应用零售店。所有那些都使Shopify招揽了源自全世界的少于三万名商人。

Shopify或许能实现高速快速增长，主要原因在于它为各种体量的子公司建立了两个B2C作业系统，这个系统为低财政预算的孵化器民营企业提供更多了完全免费的网络平台来开办她们的线上零售店。随著系统的获得成功，Shopify已经开始加进更多服务项目，比如Shopify Capital，Shopify Pay和Shopify Shipping，所有那些努力使Shopify招揽了源自全世界的少于三万名店家。

Shopify一直是发展最快的子公司之一。在前段时间两个会计年度，该子公司的总收入快速增长了45％，少于3.9亿英镑。预计今年该子公司2019年的年总收入快速增幅为44％。这将低于上一年的59％快速增幅。对于一家16年前成立的子公司和在拥挤的消费市场竞争空间中营运的子公司来说，这仍然是两个巨大的快速增长。我预计今年随著B2C产品销售的整体快速增幅已经开始下降，这种减速将继续下去。

截至10月底，全球有少于100万家民营企业在Shopify上建立了新浪网零售店。在前段时间几个会计年度中，管理层一直在考虑向国外扩展，特别是在非英语国家。该子公司希望它能从国际消费市场上的应用软件

订户，付款处理和其他店家服务项目中获利。因此，在第四会计年度，策略师可能会关注子公司的国外顾客群是否持续快速增长。

Shopify的总收入快速增长源自两个主要部分：订户应用软件系统和店家应用软件系统。如今的Shopify存在许多投资人不容忽视的风险。比如，根据RBC Dominion Securities的数据，商户应用软件系统总收入的同比快速增长已从2018年第三会计年度的68％降到50％。同样，订户总收入的快速增长也从一年前的46％降到37％。

【机构信用评级和TNUMBERHK】

1月21日，罗伯特·W·惠勒（Robert W. Baird）将Shopify的TNUMBERHK格从下调至。在10月30日的调查报告中，罗森布拉特证券（Rosenblatt Securities）重新正式发布了“买入”信用评级，并为Shopify的优先股发行了481.00英镑的TNUMBERHK。Roth Capital在1月22日的调查报告中将Shopify的TNUMBERHK格从330.00英镑下调至390.00英镑，并给予该子公司“中性”信用评级。1月26日，巴克莱

重新正式发布了“持有”信用评级，并在Shopify的优先股上正式发布了420.00英镑的TNUMBERHK。

前段时间，很多机构投资人和对冲基金买卖了SHOP的优先股。马萨诸塞州金融服务项目子公司在第三会计年度以32,770,000英镑的价格购买了Shopify的新股份。第三会计年度，德国商业银行股份子公司

在Shopify中的地位提高了422.3％，在上会计年度购买了103,582股优先股后，现在拥有该应用软件制造商优先股的128,108股，价值39,926,000英镑。

Gilder Gagnon Howe＆Co. LLC在第三会计年度将其在Shopify中的地位提高了25.5％，在上一会计年度额外购买95,997股后，现在拥有472,684股该应用软件制造商的优先股，价值147,317,000英镑。三井住友信托控股子公司将其在Shopify中的地位提高了13%。现在拥有该应用软件制造商优先股的553,078股，价值219,980,000英镑。最后，艾伯塔省投资管理子公司

在第三会计年度将其在Shopify中的地位提高了84.8％，现在拥有130,070股该应用软件制造商的优先股，价值40,514,000英镑。

美国股市专修综合了29家券商已正式发布Shopify优先股的12个月TNUMBERHK格。她们的预测范围从200.00英镑到$ 525.00英镑。她们平均预计今年Shopify的公司股价在未来十二个月内将达到365.52英镑，这表明该股可能下跌23.6％。29位华尔街策略师中，目前该优先股有2个卖出信用评级，13个持有信用评级和14个买入信用评级，因此共识建议为“持有”。

【美国股市专修点评】

Shopify受益于Shopify Shipping，Shopify Payments和Shopify Capital等网络平台的强劲表现。Shopify的优先股在消费市场表现方面已超越行业，该子公司受益于多元化的店家基础去年，子公司继续推出适合商户的应用程序，以满足动态零售环境的需求，这反过来将巩固商户基础；此外，国际扩张努力和服务项目创新创新也取得了良好的发展； 6 River Systems的收购有望促进Shopify的履行网络的快速增长。但是，产品开发和网络平台投资的增加可能会限制利润率率的快速增长。

在美国，B2C约占零售总额的12％。2019年第三会计年度，美国零售B2C产品营业额总计1457亿英镑，比2019年第二会计年度快速增长4.4％。据Shopify称，“在2019年，B2C在全球零售总额中所占份额为14.1％而且策略师只预计今年到2023年它每年将快速增长2％…大部分B2C快速增长都归功于亚马逊

，它以高于消费市场的速度快速增长，并有望在2019年占美国新浪网产品销售的37.7％。”

因此，在未来的几个会计年度中，我们能预期Shopify管理层将继续努力，不仅在美国更是在全球范围内，占据更大的B2C份额，该子公司市值未来有突破1000亿英镑的潜力。短期内，在B2C和投资人快速快速增长的推动下，Shopify的优先股应该能进一步攀升。但从中期来看，鉴于优先股的天价估值和高市值，以及子公司微薄的利润率，Shopify优先股不太可能攀升得更高。

在2019年初，UPS宣布将为Square的店家提供更多配送服务项目，该服务项目能帮助Square与Shopify更有效地消费市场竞争。从中期来看，像Google或PayPal这样的大子公司可能也会与Shopify消费市场竞争。美国股市专修认为，捷伊消费市场竞争不会导致Shopify的业绩预期下降。但是，考虑到优先股的价格，即使总收入快速增长放缓10~15个百分点，也可能会对公司股价造成重大影响。

Shopify应该被视为“成长型”股份子公司，其总收入和市值的快速增长速度快于B2C行业。但是，鉴于GAAP EBIT负值，自由现金流为负值以及为维持现金余额和进行收购而进行的优先股发行，该子公司能否成长为目前的估值还有待观察。该子公司不支付股息。这家子公司是动量优先股的代表，在第三会计年度调查报告正式发布后，该股最初下跌了约一周至近期低点282.08英镑。然后，该股一直飙升至历史新高。因此，如果我们看到第四会计年度调查报告后，出现波动且向下偏斜，那并不会让人感到惊讶。

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